基本面依存不利因素，无锡不锈钢圆钢回归理性的可能性较大

首先，管理层通过政策刺激“保增长”的力度有待确认。政府近期已经明确将宏观政策的重心放在“调结构”和“促改革”方面，以货币宽松和投资拉动的模式刺激经济增长已是穷途末路，饮鸩止渴式的增长必须调整。从李克强总理的讲话我们也可以看出，“保增长”的目的是为了“调结构”，为此创造出空间，刺激政策的上限也就是保证经济不滑落至“下限”以下，因此，刺激力度定然不能与以往相比，而灵活性也将增加。因此，在压抑的市场氛围得到爆发性释放后，市场回归理性的可能性较大。

其次，基本面上依然存在不利价格上行的多项因素。第一，尽管无锡不锈钢圆钢、钢坯库存下降，但这是建立在3月份库存创出新高的基础上，库存绝对值依然不低。以全国无锡不锈钢圆钢库存为例，3月15日，全国库存达1088万吨，7月12日虽降至698万吨，但依然高于去年同期4.2个百分点。另外，无锡不锈钢圆钢厂家销售模式的变化、贸易商洗牌导致的对库存数据的影响，也可能使库存数据失真。从现货贸易商的反馈来看，销售状况总体并不理想，特别是近期价格上涨之后。第二，全国粗钢产量依然维持在215万吨的高位，无锡不锈钢圆钢厂家至今仍没有明显的减产迹象，而且仍有增产空间，出现因产能暂时性供不应求的可能性不大。第三，铁矿石价格仍有下行空间。国际主流矿山下半年供给增加是大概率事件，港口现货库存出现上行迹象；国内铁精粉依然有200元左右毛利。另外，从无锡不锈钢圆钢厂家粗钢产量持续维持高位而铁矿石价格依然较年初高点下滑近30美元也可看出，铁矿石供应不成问题。第四，根据我们的测算，目前价格无锡不锈钢圆钢厂家毛利上升，若无锡不锈钢圆无锡不锈钢圆钢价格格反弹至3700上方，即使铁矿石反弹至140美元以上，毛利水平依然能吸引部分无锡不锈钢圆钢厂家入市套保。

综上所述，我们认为，无锡不锈钢圆钢短线格局偏强，近期可多单持有或逢低做多。但中线则应密切关注做空的机会，若无锡不锈钢圆钢价格反弹至3750至3800一线，而基本面没有出现本质改善的迹象，可考虑战略性做空。